电子支付新贵Square超值兼增长广阔


上月再挫9% 今年经济堪忧 港出口陷深渊
「外资」沽物业 上环楼全幢售

此股经过两年横行,随着收入增长逾倍,目前估值看来很吸引。

新型冠状病毒疫情触发环球市场大幅暴跌,Square (NYSE:SQ)也难免调整,而有时几年时间才能完成调整。但随着业务期内以双位数速度增长,在2020年亦可望继续保持增长动力,这家金融科技公司看起开始变为价值股。

面向企业和消费者两大平台

若不计去年夏季出售的Caviar送餐业务,Square在2019年第四季的收入和经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)均按年增长46%。公司全年销售额为47.1亿美元,增长43%(若不计出售Caviar因素,则增长45%),而2019年经调整EBITDA则增长63%至4.17亿美元。

公司将Caviar出售予DoorDash(Square因该项投资获得3.73亿美元,回报惊人)后,Square业务可分为两大部分:卖方生态系统和Cash App。卖方生态系统在2019年产生34.6亿美元收入,按年增长27%。Square的服务继续大受中小型企业欢迎,已处理付款金额增长25%,其他产品如Square Capital(始于商业贷款)和其他软件订阅,均为卖方生态系统注入动力。

一季度收官沪指跌约10% 市场预期向好A股有望阶段性反弹

上月再挫9% 今年经济堪忧 港出口陷深渊 「外资」沽物业 上环楼全幢售 一季度收官沪指跌约10% 市场预期向好A股有望阶段性反弹 - 图1 3月31日,也是本月最后一个交易日,受外围及3月PMI数据大涨影响,刺激A股指数集体高开,养殖业、农业、食品加工等板块领涨,白酒、汽车股活跃,半导体、5G等科技股回暖,随后指数盘中高位震荡,临近午盘,指数高位盘整涨幅有所收窄;午后,沪深三大股指回落,沪指一度翻绿,深成指、创业板指涨幅缩;尾盘,农业、食品饮料、白酒等防御性板块全线大涨带动市场情绪再度回暖,指数有所回升,但成交量持续收缩,两市延续深强沪弱格局格局。 整体而言,A股三大股指一季度收官,沪指跌约10%,深成指跌约4.5%,创业板指则逆势上涨4%。今日沪深市场主要指数上涨,农业、食品饮料、

至于规模较小的Cash App产生的总收入为11.1亿美元,按年增长157%。点对点转账应用程式的月活跃帐户数增至2,400万,而2018年底为1,500万。截至2019年12月止的过去两年,年度化的每用户收入增加逾倍至超过30美元。其中大部分收入来自用户转帐金额的上升,但管理层亦将之归功于Cash Card的扣帐卡,并给予用户应用程式内余额的奖偿,这都是收入增加的动力所在。Cash App用户亦发现其他辅助服务,例如可透过公司的手机软件买卖比特币和股票(包括碎股)。简言之,该高速增长的市场才刚开始带来收入,未来几年仍有充裕的增长空间。

增长股兼备价值股卖点

然而,为何现在值得买入这只食正「弃现金战」大趋势的电子支付股呢?正如笔者上文提到,Square的收入过去两年增长超过一倍,股价自2018年夏季触顶回落后,一直处于波动,但长期优势其实不变。公司目前为推动业务高速发展,不惜进行大量投资,以致盈利很低,但随着业务持续增长,估值看来已经合理。

执笔时,Square过去12个月的往绩市销率为7.3倍,管理层预计到2020年则为5.8倍(销售额预测中值为59.3亿美元)。相比之下,PayPal(NASDAQ:PYPL)的Venmo应用程式正与Cash App争夺市场,后者过去12个月的市销率为7.6倍,预计2020年收入为6.4倍。这里有些资料可作参考,Paypal在2019年的收入增长15%,预计到2020年将增长17%至18%,尽管PayPal最近更新前景展望,更表示由于冠状病毒疫情打击,第一季收入可能减少1%。