李镇宇专栏-4月是最残忍的季节

美国诗人艾略特著名长诗《荒原》,开头就这么写道:4月是最残酷的季节,由荒原上长出了丁香,把追忆跟愿望揉合再一起,再用春雨催促那迟钝的根芽。投资人现在处在坠落的3月,面向残忍的4月,迎接希望的5月;只是很多人疑惑,到底发生了什么事?

故事从中国武汉华南海鲜市场的一个小小病毒开始。原本2020年初金融市场一片乐观,美国劳动就业强劲、经济表现仍佳,2月12日道琼工业指数盘中创下历史高点29,568.57点;然而最先感染的中国中国因发布各类小区管理,导致供应链断链,工厂停工、陆空运停摆,原物料需求急冻,航空业原油需求大减致油价下跌。之后沙乌地再挥重捶,开打油价战,油价崩跌69%,以能源公司为主的高收益债市产生急挫。

此外,病毒开始在国际扩散,韩国、伊朗、义大利等地急速恶化,全球扩散速度加快,世界卫生组织3月11日宣布COVID-19已为「全球大流行」,冲击全球金融市场快速下行,油市、债市、股市、汇市动荡加剧。

造成金融业投资部门或投资公司持有部位帐面价值急速减少,净值甚至有转负疑虑,出清持有部位更加剧下行速度,现金不再是垃圾而是国王,金融业交易部门、融资部门等各部门纷纷加大现金部位,造成市场流动性急缩,迫使美国联准会3月15日在假日紧急召开电话会议,将联邦基金利率由1.00~1.25%大降1个百分点至0~0.25%,公开市场附买回交易扩大至1兆美元,随后追加5,000亿美元,钜额挹注市场流动性,并紧急实施量化宽松7,000亿美元。全球金融市场恐慌再现,甚至超过2008年雷曼兄弟倒闭潮。整个3月是向下坠落的月份。

但是4月状况恐怕没办法快速恢复,以先前最为严重的中国、韩国、伊朗、义大利染疫病例观察,病例数一开始非常缓慢增加至一个破口后,变成指数型快速拉升;以中国1月23日开始严格封城等管控措施下,至3月18日近两个月才略趋缓;主要欧美国家3月初才开始陆续爆发,预期4月可能还看不到全球疫情趋缓情况。

此外,美国股市自2月12日高点崩跌,多次跳空下跌又多空剧烈震荡,已造成高点价位层层套牢资金,短期已无力回弹;加以各国纷纷锁国致全球冰封,影响的已不止制造业生产的产业供应链问题,消费急冻造成全球需求急缩,将陆续冲击实体经济表现。

和硕26日法说 业内外皆美

和硕董事长童子贤。 科技大厂和硕将于26日举行线上法说会,公布2019年第四季及全年营运状况,为本周法人圈最重视的法说会之一。法人指出,受惠于iPhone 11销售状况优于预期,加上有处分立讯的业外收益,和硕表现呈现内外皆美,预期2019整年财报表现可创下近年新高纪录。而公司对于疫情导致终端消费力下滑,以及对代工厂与供应链影响的观察,也是法人关注的焦点。 和硕2019年下半年业绩亮眼,主要是因为iPhone 11销售很给力,跟2018年同期的XR相比,虽然XR售价较高,但iPhone 11的整体需求量爆棚,带动和硕第四季营收高达4,179.06亿元,季成长17.7%,全年营收冲上1.36兆元,比上年成长1.96%,创

彭博调查Q1中国经济成长率已降至3.3%,预料全球企业第一季营运财测都将陆续下修,一、二季财报表现都将大幅低于年初预期,4月将是残忍的月份。

虽然4月是最残忍的季节,但或许5月会是转机。近期由美国、伊朗多位学者合作发表研究,发现新冠肺炎病毒在特定纬度及相应的气温下,传染力远高于其他环境;目前确诊病例急速增加的国家,大致分布在北纬30~50度之间;这些国家均有两个共通点:1.大多数时间日内温度在摄氏5~11度之间;2.溼度较低。

在上述温度带之外的地方,如更高纬度,或低纬度,确诊数及死亡数明显较少;中国华中地区近期已逐步升温至11度以上,似乎亦对控制疫情有帮助。

根据美国2019年气温趋势,主要城市于5月均温升至11度以上,预期美国5月中旬后疫情扩散速度可能趋缓,金融市场最慢也将在4、5月之间开始回弹。

这波新冠肺炎来势汹汹,至今全球疫情未见缓和,最能比较的便是2003年SARS案例。在SARS期间的第二季确实重创台湾出口,传统产品受国际油价回落冲击,年增率明显回落,电子产品则多单季回落;国内亦受疫情扩散影响民众消费、旅游意愿,当时来台旅客人数最大衰退83.5%,冲击旅游业、餐饮业、零售业,惟6月疫情高峰一过后即快速回升,重返成长趋势。

期望今年夏季快些来到,让新冠病毒传播速度减弱,让各国有时间有机会去抑制及控制疫情不再恶化,若能如SARS在夏天全球解除风险,则上半年被压抑的消费将大爆发,全球需求可望遽增,期待下半年经济与市场都会有不错的表现。